期權市場持倉顯示：今夜GME決戰勝負難料！！－台南冷氣清洗0909272727

台南冷氣清

來源：人民幣交易與研究

美股散戶與機構載入史冊的大對決或將迎來又一個高潮，無論是從近日期權多空持倉狀況，還是到期日臨近的衝擊，乃至著名做空機構香櫞令人意外的一則推文來看，都預示著美東時間周五註定是一個不平靜的交易日。

Susquehanna國際集團衍生品策略師墨菲(Chris Murphy)周四(1月28日)發表報告稱，遊戲驛站(GME)買權的未平倉合約數量下降，但隨著股票價格上漲，賣權的未平倉合約數量卻在增加。

彭博彙編的數據顯示，周三GME股票看多買權的未平倉合約從周二的42萬手降至34.5萬手。看跌賣權的未平倉合約則從113萬手增至159萬手。

另據報導，在數量龐大的GME股票期權中，看跌股價將在3月中旬跌破40美元的合約，是未平倉合約中漲幅最大的。20美元、30美元和60美元執行價的看跌期權近幾日也吸引了大量買盤。

周四報導指出，在過去四個交易日大漲逾700%后，遊戲驛站(GME)股票賣權押注大幅增加，買權押注則退居次位。根據數據，截止周三，每交投一份遊戲驛站看漲期權，就有大約3.5份看跌期權易手，為一年多來的最高比率。

除此之外，從規模和期限來看，空頭勢力似乎也正在捲土重來。

墨菲指出，GME股票看多買權的交易活動似乎都集中在小規模短期動能押註上，而看跌賣權的交易活動似乎期限都較長，而且可能是由大型市場參與者推動。

「越來越多的GME買權被平倉，其中很大一部分或許是在開倉當天就被平倉了（動量追逐，可能是散戶）。持有超過一天的賣權數量則多得多（持有頭寸，可能是機構）。」

他強調儘管一些期權活動被認為可能推動股價上漲，但這些期權似乎是在追逐動量，而不是產生動量，「如果合約在開倉當天即被平倉，對股票的影響則可能較為溫和」。

期權才是主戰場

2021年短短幾周內，一眾對沖基金被"草根"散戶撂倒，正是緣於這些盤踞社交網路的「外行」散戶不僅買入大量股票推高股價，同時又買入大量的看漲期權來逼空，這與以往截然不同。

日晷資本研究公司（Sundial Capital Research）編製的數據顯示，過去三周，散戶投資者買入了近6,000萬份看漲期權，這比去年夏末的交易量高出20%。

巴克萊（Barclays Plc）分析師Maneesh Deshpande認為，近期期權交易活動發生了「戲劇性的轉變」。

「在一個月的時間里，散戶交易顯著影響了這些被做空最多的股票的價格走勢和人氣，鞏固了散戶期權投資者的主導地位，」Deshpande在周二的一份報告中稱。

節節攀升的股價，讓有大量負Gamma的做市商遭受大額虧損，並面臨負Delta敞口飆升的局面，不得不持續買入股票對沖，從而形成了一種正反饋，在流動性本就不多的環境下，加劇做市商的痛楚。

Gamma是指交易組合中Delta變化與標的資產價格變化的比率，而Delta是描述標的物價格變動和期權價值變動關係的指標，因此Gamma可以看做期權價格隨著標的資產價格變化的加速度。當Gamma為負值時，如果標的資產價格往有利方向變動，期權頭寸卻會降低其增值速度；如果標的資產價格往不利方向變動，期權頭寸又會加快其減值速度。因此，如果Gamma值為負，不利於期權頭寸持有人。

周五有大戲

周五期權到期日臨近，許多散戶可能並沒有足夠資金按執行價買入股票進行實物交割，因此他們或許需要在當日收盤前賣出期權平倉，而這會迫使期權做市商為了保持Delta中性而持續買入期權、賣出股票對沖。

近期流動性低迷，做市商持倉Gamma值若仍為負，則將形成一輪負反饋，給股價持續施加下行壓力。另一方面，在此情形下，手中盈利不斷蒸發的散戶有可能匆忙平倉，為負反饋推波助瀾。

一場大戲可能即將拉開帷幕，而著名做空機構香櫞的一則推文讓這場劇目變得更加熱鬧。

該機構發表推文稱，將在美國東部時間上午9點(日期:晚上10點)發佈一份重要聲明，所有個人投資者都應該關注，同時呼籲投資者維護言論自由並謹慎投資。